Pasifik GYO
Yüksek Kaliteli Portföylo, Yüksek İskonto
Hisse Öneri: AL
Hedef Fiyat: 5.30 TL
Getiri Potansiyeli: %154 En değerli lokasyonlarda “ultra lüks” projeler. Pasifik Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. (Pasifik GYO), Pasifik Grubu’nun bir parçası olarak 2021 yılında halka arz edilmiştir. Şirket, gayrimenkul ve inşaat sektörlerinde modern ve yenilikçi projeler geliştirir bir oyuncu olarak öne çıkmaktadır. Güçlü sermaye yapısı ve geniş portföyü ile dikkat çeken Pasifik GYO, Türkiye’nin önde gelen gayrimenkul yatırım ortaklıklarından biri olmayı hedeflemektedir. Şirketin halihazırda inşaat halinde olan projeleri Next Level İstanbul (47,177m2) Next Level Kemer (60,381m2) ve Merkez Ankara (690,991m2) olup Next Level Country (43,855m2) ve Next Level Bodrum (21,915m2) projelerinin çalışmalarına başlamıştır. Pasifik GYO’nun portföyündeki varlıkların toplam değeri ise 864,369m2’dir. Şirket, portföyüne yeni projeler katmak için sürekli olarak arayış içerisindedir. Bu projeler, yüksek kalitede ve lüks segmentte yer almakta olup, konut, premium ticari segment (ofis ve mağaza) alanlarından oluşmaktadır. Hedeflenen müşteri kitlesi yüksek gelir seviyesine sahip bireyler ve kurumlar olup, bu projelerde sunulan hizmet kalitesi ve bununla birlikte zarif dokunuşlar ile yaşam standartlarını üst düzeyde tutma amacı güdülmektedir. Özsermaye karlılığı ve büyüme üzerinden net aktif değer iskontosu. Şirketin piyasa değeri 9,888 milyon TL, özsermaye değeri ise 14,638 milyon TL’dir. Şirketin KAP üzerinden paylaşılan portföy değeri 38,232 milyon TL olup bizim hesaplamadığımız aktif değer ise 48,431 milyon TL’dir. Şirketin hesaplamalarına göre net aktif değer (NAD) iskontosu %7,7 olarak görülmektedir. Şirket, gayrimenkul piyasasında stratejik bir konuma sahiptir. İstanbul’un en değerli lokasyonlarında konut ve ofisler. Next Level İstanbul, Levent’in Etiler tarafındaki oldukça seçkin bir merkezi semtinde bulunmaktadır. Proje, geniş bir yeşil alan ve peyzaj ile çevrili olup, özgün mimarisiyle dikkat çekmektedir. Toplam 161 konut, 44 ofis ve 5,000 m2’lik yeşil alandan oluşmaktadır. Proje, geniş ve ferah yaşam alanları sunarken, modern ve estetik tasarımıyla da fark yaratmaktadır. Gökçümen Şehir Projesi. Pasifik GYO’nun geliştirdiği ve %100 oranında Pasifik GYO’nun sahip olduğu Gökçümen Şehir Projesi, 346,000 m2 arsa üzerine kurulmuş olup, toplamda 2,446 daireden oluşmaktadır. Proje, şehir merkezine yakın konumda olup, yeşil alanlar ve modern yaşam alanları sunmaktadır. Ayrıca, doğal dokusu korunarak çevre dostu bir anlayışla geliştirilmiştir. Özetle, Pasifik GYO’nun geniş ve çeşitli portföyü, modern ve yenilikçi projeleri ile gayrimenkul piyasasında stratejik bir konuma sahiptir. Şirketin gelecekteki projeleri ve stratejik hedefleri, sektördeki güçlü konumunu daha da pekiştirecektir. Ankara’nın yeni yaşam merkezi. Ankara’nın tarihi ve gerçek merkezinde yer alan Merkez Ankara, şehir merkezinin sunduğu olanakları sosyal alanlar ve iş dünyasıyla birleştiren stratejik bir üst segment yaşam alanı projesidir. Proje, 1+1’den 6+1’e kadar değişen büyüklüklerde ve her biri balkonlu ya da teraslı olan toplam 2,061 konut sunmaktadır. Ayrıca, konut ve ofislerin yanı sıra bir alışveriş merkezi ve çeşitli mağaza/dükkan seçenekleri de içermektedir. Bodrum’un en güzel köşesi. Next Level Bodrum projesi, şirketin önemli yatırımlarından biri olarak öne çıkmaktadır. Bodrum Türkbükü’nde yer alan proje, Muğla’nın gözde tatil bölgelerinden birinde konumlanmış olup, projenin stratejik konumu ve hedef kitlesi göz önünde bulundurulduğunda, gayrimenkul yatırımcıları için cazip fırsatlar sunmaktadır. PSGYO’yu 5.30 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile öneri listemize ekliyoruz. Şirketin hedef piyasa değeri INA ile hesaplanmış olup GYO iskontosu olarak ise mevcut halka açık GYO’ların %50 alan meydanı cari NAD iskontosundan değerleme sürecinde olası faiz indirimi beklentisiyle bir miktar iyileşeceği baz alınmış ve %40 olarak belirlenmiştir. Şirket portföyünü toplam 48.4 milyar TL adil değer, net aktif değeri, 42.4 milyar TL ve buna karşılık gelen hedef piyasa değerini 25.4 milyar TL hesaplamaktayız. Bu değer 5.30 TL hedef fiyat ve %157 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Şirketin hızlı ve karlı büyüme potansiyeli göz önüne alındığında güncel değerlemenin oldukça cazip olduğunu düşünüyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım
