Yeniden Net Zarar
Son Fiyat: 26.56 ₺
Hedef Fiyat: 51.10 ₺
Potansiyel Getiri: %92.39
Teknosa (TKNSA) 3Ç24’te 369mnTL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi bulunmazken bizim beklentimiz -261 mnTL net zarar yönündeydi. Net zarar bu haliyle beklentimizin üzerindedir.FVAÖK yıllık bazda artıya geçerek 670mnTL gerçekleşti. Devam eden maliyet optimizasyonu, etkin stok yönetimi ve nakit yönetiminde alınan aksiyonlar sayesinde beklentimiz olan 485mnTL aşıldı. 3Ç23’te FVAÖK -252mnTL seviyesindeydi. Net satışlar 15,285mnTL olan beklentimizin üzerinde kalarak yıllık bazda %3 düşüşle 15,961mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Gelir artışına yönelik alınan insiyatifler ve talepte görülen iyileşme ile bir önceki çeyreğe göre %22’lik büyüme kaydedilmiştir. Böylece çoklu kanal stratejisi, ana ürün kategorileri ve klima satışlarının da katkısıyla, ilk dokuz ayda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %5 reel büyüme göstererek 47.4mlr TL ciroya ulaşılmıştır.
Teknosa’nın brüt kâr marjı, 9A24’te özellikle stok devir hızındaki ciddi iyileşme ve veriye dayalı pazarlıkların sonucunda geçen yıla göre 1.8 puan artış kaydederek %12.1 seviyesine ulaşmıştır. Operasyonel Giderler/Satışlar oranı ise kiralama ve lojistik anlaşmalarındaki yenilenen koşullar ve artan perakende medya gelirleri gibi operasyonel giderleri azaltmaya yönelik sıkı tedbirler sayesinde 2Ç’ye göre 3Ç’de önemli ölçüde iyileşme kaydederek normal seviyelerine dönmüştür. Net işletme sermayesi ihtiyacı negatife dönmeyi başaran Teknosa, 1.8mlr TL net nakit seviyesine ulaşmıştır.
Piyasa etkisinin negatif olmasını bekliyoruz
Sonuç olarak, marjlardaki belirgin iyileşmeye ve operasyonel masraflardaki azaltıcı aksiyonlara rağmen finansman giderlerindeki artışlar ve yüksek faiz oranlarına bağlı olarak artan kredi kartı giderlerinin yanı sıra enflasyon muhasebesinin de etkisiyle ilk dokuz ayda 1.09mlr TL net zarar kaydedilmiştir. Piyasa etkisinin negatif olmasını bekliyoruz. Şirket için yeni hedef fiyatımız 51.1 TL olup (önceki: 60.2TL), Endeks Üzeri (EÜ) tavsiyemizi devam ettiriyoruz.
