YATAS (EÜ) 2Ç24 Finansal Sonuçlar– Olumsuz
YATAS - YATAŞ YATAK VE YORGAN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Son Fiyat 27.68 ₺Hedef Fiyat 50.90 ₺
Potansiyel Getiri %83.89
Zayıf Sonuçlar Yataş, 2Ç24’te 153mn TL olan beklentimizin altında 13mn TL net kar açıklamıştır (2Ç23: 16mn TL; 1Ç24: 78mn TL). Parasal kazançtaki azalış (2Ç24: 54mn TL; 1Ç24: 440mn TL) vergi geliri ile telafi edildiğinden (2Ç24: 86mn TL; 1Ç24: -298mn TL) net zarar gerçekleşmemiştir.
Kredi koşullarındaki sıkılaşmanın talep yönlü negatif etkisini hissettiğimiz bir çeyrek daha yaşanmış oldu. 2Ç24’te beklentimize paralel 3,621mn TL satış geliri elde edilmiştir. Satışlar, yıllık olarak %20 ve önceki çeyreğe göre ise %1 düşüş kaydetmiştir. Satışlardaki azalışa rağmen brüt kar marjında gerileme yaşanmadı.
Şirketin fiyat indirimlerine gitmemesi Pazar payı kaybına ilişkin bir endişe taşımadığını gösteriyor olabilir. Şirket, 2Ç24’te 291mn TL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı ise %8.0 olarak gerçekleşmiştir. Beklentimiz 359mn TL FVAÖK’e karşın %9.9 FVAÖK marjı olması yönündeydi.
Yıllık bazda, FVAÖK’te %45 düşüş ve FVAÖK marjında 3.5 puan daralma vardır. Pazarlama, satış ve dağıtım giderlerinin toplam satış içerisindeki payının 6.5 puan artış kaydetmesi FVAÖK marjındaki daralmanın ana sebebidir. Yüksek sezona rağmen satışların toparlanmaması operasyonel verimliliği düşürmektedir.
2024 Hedefleri 2024 rehberlikte FVAÖK marjının %9.0-10.0; net satışların ise %2.5 büyüme ile 18.4mlr TL olması öngörülmektedir. Piyasa etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz Yataş’ın açıkladığı sonuçlarda net kar ve FVAÖK beklentimizin altındadır. 2Ç24 sonuçlarının hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Şirket için hedef fiyatımızı 59.5TL’den 50.9TL’ye düşürüyoruz. Endeks Üzeri (EÜ) olan tavsiyemizi ise devam ettiriyoruz.
