2 Şubat 2023 EconomIcon
Şeker Yatırım’dan Bir Hisse İçin Yüksek Hedef Fiyat Verildi!
Tavsiye: AL
Son Fiyatı: 9.08 TL
Hedef Fiyat: 15,00 TL
Yükseliş Potansiyeli: %65
Rakiplerinin Üstünde Maddi Özkaynak Karlılığı!
Bankanın dijitalleşmenin desteğiyle yeni müşteri edinme ve penetrasyon ile gelir oluşturma kapasitesini, TL likiditede rakiplerinin üzerinde iyileşmeyi, ödeme sistemleri desteği ile yüksek komisyon geliri performansını, kısa vadeli TL kredilerdeki sağlam pazar payı kazanımlarını ve rakip ortalamasının üstünde kredi karşılıklarını göz önünde bulundurarak “AL” olan önerimizi koruyoruz. Bankanın maddi özsermaye karlılığı %54,9 oranında olup rakipleri arasındaki en yüksek ve güçlü seviyedir.
Gelişmiş içsel derecelendirme metodunun olumlu etkisi ve yüksek iç sermaye üretimi kapasitesi ile olası kur şoklarına karşı korunaklı. Sermaye yapısı Türk lirasındaki olası değer kayıplarına karşı göreceli korunaklı olup, sermaye yeterlilik oranı %20,4 seviyesindedir ve yasal gerekliliğin 560 baz puan üzerindedir.
Bankanın net karının 2023 yılında bir önceki yıla göre %23 oranında daralmasını bekliyoruz. 15,00 TL olan hedef fiyatımızı 15,00 TL olarak yeniliyoruz ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %65 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” önerimizi koruyoruz. Hisse 2023T 1,9x F/K (Benzerlerine göre %24 indirimli) ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla ve %28,4 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Ücret ve komisyon gelirlerinin, faaliyet giderlerini karşılama oranı %82,6 olup rakip ortalaması olan %60,7 seviyesinin üstündedir.
Aktif ve pasif vade farkı kısa olan ve görece yüksek getirili kredi portföyüne sahip olan banka marj gelişiminde avantajlı durumdadır. Ancak Tüfe endeksli tahvillerin özkaynaklara oranı %81 olup özel bankalar arasındaki en yüksek seviyede bulunmaktadır. Marj gelişiminin enflasyona duyarlılığı genele göre yüksektir. Olumlu tarafta ise TL mevduat ağırlığı %60 seviyesinin üzerinde ve olası maliyet artışlarına karşı korunaklı bir yapıda olmasıdır. 2022 yılında yüksek getirili tüketici kredilerindeki sektör üstü büyüme stratejisinin marjları orta vadede yükseltmesini bekliyoruz.
Toplam karşılık oranı %5,8 seviyesinde olup özel bankalar arasındaki en yüksek oran durumundadır. 2022 yılında Grup 2 kredilerdeki artış oranı %22 seviyesindedir ve rakipleri arasındaki en yüksek seviyede bulunmaktadır ve aktif kalitesinin korunmasında risk unsuru durumundadır.
Beklentimizden daha olumsuz ilerleyen TL fonlama maliyetleri hisse performansında negatif etki yapabilir.
Rapor Kaynağı: Şeker Yatırım
Uygulamamızı İndirmeyi Unutmayın
